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券商上调两融新开户门槛 两融交易和衍生品风险实录

浏览次数: 日期:2015年1月21日 10:10

摘要:

导读:
  券商上调两融新开户门槛 存量客户未现批量限仓
  两融交易和衍生品风险实录:追踪强制平仓盘
  证监会:对两融等监管举措不宜过度解读

  券商上调两融新开户门槛 存量客户未现批量限仓
  周一是证监会对融资融券业务进行规范的首日,各大证券公司纷纷加强风险控制,并将两融新开户的门槛重新恢复至50万元。业内人士表示,尽管在去年四季度的现场检查中,部分券商被发现问题,但整体而言,市场两融运行平稳,风险可控,短期内出现大批量强行平仓是小概率事件。
  券商集体上调新开户门槛
  “昨天我们就接到通知了,公司自周一开市起,就将融资融券新开立账户的门槛提高至50万元。”德邦证券融资融券部总经理助理高伟生告诉记者。
  德邦证券并非唯一一家提高两融新开户门槛的证券公司。中银国际证券、、等都在周一火速提高了两融的开户门槛。
  在上周五证监会通报的2014年第四季度证券公司融资类业务现场检查情况中,证监会新闻发言人邓舸表示,券商须进一步加强投资者适当性管理,不得向证券资产低于50万元的客户融资融券。
  在提高两融新开户的准入条件的同时,个别券商还对开户时资产不足50万元的客户融资新开仓进行一定程度的限制。
  不过,这样的限仓行为并非市场主流。记者从多家证券公司处了解到,对于金融资产低于50万元的两融账户,多数券商尚未做出严格限制,目前仍在观望之中。
  “资产不足50万元的存量客户,如何界定存在较大争议,是以开户时点还是开仓时点为准?若追溯存量客户需更多细化条件,在没有明确之前,公司政策仍将按兵不动。”某不愿具名的大型券商人士分析道。
  某小型证券公司两融人士更是明确表示,只要投资者余额充足,公司仍按现有政策规定,对其提供融资资金。
  短期难现强平潮
  包括中信、海通、在内的多家证券公司两融业务因违规行为而获处罚。翌日,公布整改措施,“在监管规定的时间内,清理完成旧的逾期合约”对投资者心理不啻为一颗重磅炸弹。然而,据记者摸底了解,清理逾期账户,无法造成短期内大批量融资盘遭强制平仓。
  相关负责人在周一的电话会议里表示,两融逾期客户在客户结构占比并不高,金融也不大,在的融资余额中的占比不到1%。
  choice金融终端显示,截至2014年12月底,沪深两市的融资融券余额为572亿元。这意味着,逾期融资盘规模不到6亿元。
  “即便是清理,客户也无须卖股还钱。”上述券商人士介绍道,目前券商对两融实施仓单管理,投资者可以通过场外划款归还融资资金,即归还融资资金的来源不受限制,而无须将所持股份全部出售再行还款。
  上述大型券商人士进一步分析道,虽然从检查结果看,部分券商存在违规行为,但没有发现重大违法违规。目前,券商两融总体运行平稳。据其介绍,周一大跌并未造成客户大面积强制平仓。
  这一观点同样得到融资融券部负责人的认可。“周一触及平仓线的客户只有个位数,金额也只是亿的级别。此外,融资客户中,重仓单一股票的投资者数量极少,基本都是进行组合投资,未来即便有个别股票继续无量跌停,整体风险依然可控。”
  “融资融券账户采用的是逐日盯盘的风险控制制度,日间大幅波动即便触及平仓线,也不会引发券商即刻斩仓,而是给予客户一定的时间筹集追加,比如我们公司给予的期限为2个工作日,若追加无果,方才实施强行平仓。”券商两融人士表示。
  两融仍有望继续增长
  表示,经测算,暂停新开户三个月对公司业务影响不大,大概影响906万利润,其中佣金700万,利息200万。目前50万以下客户在融资融券余额里占比是较小的,目前50万以上客户符合开两融资格但尚未开户的只有十几万户,占总客户比例很低。海通现有两融杠杆率不足1.5倍。
  “未来两融业务发展空间还是比较大的,2014年创新资本中介业务(两融、约定购回、股票质押)较2013年增长240%,随着今年H股增发完成补充资本金,预计将继续增长。”相关业务负责人电话会议里说。
  某不愿具名的沪上基金经理表示,包括中信在内的多家券商两融受处罚心理影响大于实质影响。管理层严厉监管券商两融业务,杠杆交易将受明显影响,融资盘交易活跃度降低,快牛行情难延续。但由低利率、强改革驱动的牛市升势不会改变,大类资产配置转向股市的趋势已形成。短期调整一两周后,大金融板块仍将是新慢牛行情的主要推动力量,这有利于推动融资盘有序入场,两融余额有望步入平稳增长期。

两融交易和衍生品风险实录:追踪强制平仓盘
  成也萧何,败也萧何。融资融券成为此轮牛市的主要推动者之一,其让融资客赚得盆满钵满,但或也让融资额遭受巨大损失。
  融资盘受到冲击。此前券商、银行金融股一直是融资客的最爱。在此次大跌之中,部分融资客或将面临巨大损失。以为例,截至16日,两融余额332.7亿元,这意味着融资客浮亏数十亿元。
  随着A股市场衍生品工具和两融工具被普遍运用,“杠杆”交易给投资人带来更丰富投资模式的同时,蕴藏的风险也越来越值得关注,这也使得投资者适用性问题变得格外重要。
  也是因此,不少业内人士认为,此次监管层对两融业务施之的严厉措施属意料之外。
  “强制平仓盘”、“爆仓”实录而“两融”引发的风险在A股上已多有先例。
  2013年末,赣州稀土借壳预期落空,昌九生化遭遇七连跌停,市值蒸发过半,高达3.54亿元融资买盘血本无归。
  (002069)8亿元扇贝存货损失,若连续跌停板超过五个,1.71亿元的融资买盘将血本无归。随着巨亏预告的披露,重仓的机构投资者已经开始下调估值。
  在军工资产注入刺激下,股价曾扶摇直上,融资额一路高涨。但面临重组失败,股价连续跌停,部分融资客被强制平仓。
  在期指市场的“爆仓”同样令人惊心动魄。
  尽管是牛市,但无论是利用融资融券做多还是一贯看空的股指期货都频现爆仓情况。
  2014年12月4日,股指期货创下历史单日最大涨幅。主力合约IF1412报收于3195.8点,上涨207.6点,涨幅为6.95%,成交196.64万手,持仓16.67万手。股票市场上涨幅度中位数约为0.7%,而股指期货当月合约上涨幅度接近7%,相差近十倍。当时有消息称,有大量使用对冲工具的机构出现爆仓情况。
  而在彼时的极端牛市行情中,长江期货股指分析师王旺预估计,期指空头整体巨亏139.9亿元,其中,由于行情变动产生亏损为125.1亿元,仓位变动亏损14.8亿元。从持仓量来看,多空对峙较为激烈。
  降杠杆去风险放眼1·19市场大跌,更多信号发人深省。(21.世.纪.经.济.报.道.)
  证监会给予处罚的券商融资融券业务占比较重。根据绿靴资本监测数据,截止到2014年12月,十二家券商融资余额占整体融资余额的比例为45%。其中,被暂停新开融资融券信用账户三个月的中信(包含浙江和山东子公司)、海通、融资余额占整体市场融资余额比例为19%。
  
  融资融群成为推动本轮牛市重要的资金来源,其导致股市杠杆不断扩大。两市融资买入额占A股成交比例达到了18.35%。两融余额排名前十的个股中有银行、券商占据八席,券商有与。截至16日,两融余额332.7亿元,其间买入额2193万元,偿还额1949亿元。
  两融余额在12月初破百亿大关,12月5日两融余额148亿元,此后不断增加。2015年初攀上300亿。至2015年1月16日融资融券余额333亿元。而19日的大跌使这些融资客们一日浮亏30余亿元。
  19日,券商股全面跌停。呈一字跌停,截至收盘报29.62元/股,盘中跌停未被打开,收盘730万手卖单死死封住跌停。换手率仅为0.51%,跌停都尚未放量。
  认为,后续两融规模增速放缓,券商业绩受一定影响,投资者情绪雪上加霜。券商业绩将受一定影响。

证监会:对两融等监管举措不宜过度解读
  上周五,证监会通报券商融资类业务现场检查情况,银监会发布《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》,同时央行货币政策司官员撰文称要防止过度“放水”。受这些因素影响,股市暴跌。对此,有市场解读为“金融监管部门有意联合打压股市”。证监会新闻发言人邓舸19日表示,周一股市跌幅较大,引起各方高度关注。上述提到的几方面的情况,被市场解读为监管部门联合打压股市,这与事实不符。证监会于2014年12月中下旬,对45家证券公司融资类业务进行了例行检查,1月16日通报了检查情况。从检查结果看,目前证券公司融资类业务运行平稳,整体风险可控。对12家存在违规行为券商采取行政监管措施,旨在保护投资者合法权益,促进融资业务规范发展,市场不宜做过度解读。
  对于“证券公司开立融资融券信用账户时证券资产低于50万的客户是否要平仓?这类客户是否继续参与融资融券业务?”等市场关注的问题,邓舸表示,对证券公司开立融资融券信用账户时证券资产低于50万的客户,继续按证监会原有政策和规定执行,不因为这一资产门槛而强行平仓。对这类客户,证券公司要加强风险评估,切实做好风险提示和客户服务。

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